[股市纵横] 申万早间资讯

【大势研判】
继续调整，等待时机盘中特征：
周四两市反弹遇阻，再次大跌。上证指数收于4527.78点，下跌162.37点，跌幅3.46%，成交超过0.87万亿元；深成指收盘15692.44点，下跌619.87点，跌幅3.8%，成交0.68万亿元。28个申万一级行业指数全部下跌；下跌居首的是传媒、计算机和有色金属。非ST类股票涨停家数54家左右，128家股票跌停。
后市研判：
进入调整趋势,需等待更好的入场时机。 6月15日以来市场持续调整,第一波下跌900点左右,反弹两天后再次下跌，显示杀跌动能仍未结束。创业板更弱，昨天便没有同步上证指数反弹，今日更大幅领跌，今年以来的上升趋势线彻底跌破。总体看，中期调整格局形成，短期难以扭转。
楼市局部过热抑制货币宽松是此次调整的最主要基本面逻辑。在经济尚未真正企稳反弹之时，一线城市特别是深圳出现了房价快速上涨的局面，这使得宽松的货币政策面临一定挑战，也打破了投资者对于货币政策将一路宽松的一致预期。股市的调整本质上是由这个逻辑引起的，未来市场如果要重新企稳反弹，需要关注楼市的政策动向以及房价的变化趋势，也就是等待这个靴子落地。参考历次由基本面逻辑导致的中期调整的空间和时间，一般高点回落幅度会超过20%，时间跨度会超过2个月，因此投资者最好对此要有充分的准备。
调整趋势中以抓超跌反弹为主要策略。调整趋势和上升趋势是完全两种操作策略。后者以满仓持有为最佳策略，前者则需空仓为主，辅以抓超跌反弹。因此，我们首先建议投资者把仓位降下来，其次建议投资者不要追高，而是等待连续调整后的超跌反弹机会。一旦反弹有获利，则可以考虑逐步逢高卖出，不能过于贪婪。
短期需要关注的事件：1）股市政策的调整；2）打新资金的分流；3）注册制进展对投资者预期的影响； 4）创业板龙头品种的动向。
操作策略：
持币观望为主，小仓位博取超跌反弹机会。

【重点推荐报告】
中国智造从战略到战术：推荐细分领域龙头+转型先锋国务院办公厅发布通知，成立国家制造强国建设领导小组。该小组由国务院副总理马凯担任组长。领导小组负责统筹协调国家制造强国建设全局性工作。
n  政策催化——国家层面成立领导小组：从战略到战术，中国制造2025进入落实阶段。国家制造强国建设领导小组的成立，是将中国制造2025战略向战术转移的重要一步。我们判断，后续会不断有示范区、试点行业、试点企业政策落地出台，中国制造2025从战略阶段进入战术落实阶段。十大行业将继续受益，智能制造作为中国制造业短板面临最大弹性。
n  需求引导——关注大消费、仓储物流、金属制品及新能源汽车领域的智能需求。我们通过梳理发那科的成长历史，以及全球自动化的爆发点转移路径，得出结论，在人口红利消失、政策支持的背景下，下游行业的投资增速和景气程度决定了哪些行业将对自动化产生爆发性需求。而根据收入及投资增速情况判断：大消费、仓储物流、金属制品以及新能源汽车等行业复合大规模自动化需求的先决条件，将成为中国自动化需求的新方向。
n  中国智造转型之路：原主业同心扩散+新主业跨领域转型。从目前上市公司转型方向来看，主要分为两类：第一类，公司以传统主业为方向延伸产品结构，向3.0和4.0产品转型，包括产品升级和产业链延伸。第二类，跨领域扩散，公司在原主业外，开辟新的业务中心。
n  从战略到战术重点推荐：细分领域龙头+转型先锋。我们重点推荐两类标的。第一类，传统主业处于细分领域龙头，同时积极布局智能制造的上市公司标的。重点推荐：科大智能（配电自动化龙头+永乾机电切入智能工厂）；瑞凌股份（焊割龙头+牵手德国CLOOS进军高端焊接自动化领域）；巨轮股份（轮胎工业4.0+3C）；博实股份（石化行业后处理自动化设备龙头企业+医疗机器人+3D打印）；南风股份（核电及PM2.5设备稳定增长+金属3D打印迎来大型铸件领域革命）；第二类，传统主业景气下行，通过兼并收购进军新行业的转型先锋。重点推荐：迪马股份（牵手成都电子科大合作开发外骨骼机器人）；万讯自控（转型布局传感器+伺服驱动+3D视觉）；京山轻机（收购惠州三协进军3C市场和家居自动化）；同时建议关注次新股智能装备标的：先导股份（新能源生产线自动化整体方案供应商）；斯莱克（金属包装设备龙头+系统综合服务商：远程生产数据采集系统及零部件智能制造项目）；普丽盛（液态食品一体化包装系统配套方案提供商）。
存贷比放开利好银行，后续修法值得期待，首推中信，浦发和兴业

n  事件：国务院会议通过商业银行法案修正案，删除存贷比不超过75%的规定。存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。

n  行业观点：存贷比放开利好银行板块，后续银行法修法在混业方面值得期待，货币和财政政策仍有一定空间。行业低配，员工持股等奠定安全边际。重申板块修复至1.7倍pb，对应35%的空间。首推中信银行（A股中自由流通市值最小，仅260亿，估值低于同业，且涨幅较少，后续弹性巨大）；浦发银行（低估值高股息率，业绩稳健，混业经营）；以及兴业银行（混业混改的首选标的，现估值较行业平均折价5%）。

n  点评：银行表内外资产负债运用手段更加灵活，存贷比作为流动性和风险的考核法定指标已经落伍。在4月发表的“投贷新模式，股市正反馈，ROE新空间”的报告中，我们提到存贷比即将退出法定监管的舞台。

n  1、存贷比放开利好银行，小幅降低负债成本，减少通道费用。存贷比的放开将减少部分银行在临近季末期间的揽储压力，边际上降低不必要的负债成本。同时，也会减少把部分类信贷资产计入同业投资科目的行为，有利于减低产生的通道费用。

n  2、上市银行中，受益较大的银行包括浦发、交行、建行和中信。去年末，上市银行公布的存贷比指标中，浦发、交行、建行和中信均介于73%-74%之间，压力较大。因此，是存贷比取消最大的受益银行。而银行业总体存贷比远低于监管要求的水平，1季末不到66%，因此对大部分银行来说存贷比取消影响有限。

n  短期存款仍然重要，信贷投放还看央行。短期并不会发生存款明显下降或者信贷投放大幅增加的现象。边际上有利于存贷比压力较大的银行增加信贷投放。首先，对于银行负债端而言，存款仍然是最便宜的负债，平均的成本低于同业等其他负债，银行仍然主要通过揽储来匹配资产规模。其次，从资产端而言，信贷投放受到央行合意贷款额度、行业投向、以及存贷比的限制。存贷比放开后，新增信贷的投放仍然受制于央行在窗口指引。行业投向上，平台和房地产也受制于监管对于这些行业投向占比的限制。因此并不会出现贷款大幅增加的情况，仅对部分存贷比压力较大的银行有边际上的影响。中长期而言，负债手段更加灵活，存贷比将接近国外水平。利率市场化进一步推进过程中，存款成本将接近于同业等市场化的负债成本。未来中国银行业在这一过程中主动负债的工具更加灵活，存贷比提升是趋势。

n  后续修法，银行混业经营，投贷结合仍是更重要的改革方向，为ROE打开新的空间。由国务院牵头的金融企业混业经营改革决心坚定，预计将在年内通过商业银行法修法实现重大突破。混业经营可以满足企业多元化的融资结构和需求。此外，为了顺应平台和小微企业的呼唤，银监会或将推动投贷结合新模式。这将有助于银行提升对中小高新初创企业的了解程度和掌控力，有效控制风险并提升ROE的空间。参考在投贷结合探索最成功的硅谷银行，这家成立于1982年的银行，发展至今已经达到144亿美金的贷款规模，在数万家的美国银行中占据一席之地。银行为创业型高新企业提供贷款，集团旗下SBV资本提供股权合作。这种模式下，银行对企业的掌控力提升，可以维持较高的资产端收益率，同时通过产品的设计有效控制风险。在过去十多年中，硅谷银行一直保持高于行业的ROE和低于同业的不良率。

元力股份（300174）：员工持股彰显公司高管信心 重申买入事件：

n  6月25号公司股票复牌，并公告了第一期员工持股计划。公司参与员工不超过39名，筹集资金总额不超过5500万元，通过兴证证券定向资产管理计划，取得股票不超过133万股。在股东大会审议通过之后6个月内，通过二级市场购买，锁定期一年，存续期2年，公司实际控制人卢元建为员工提供无息借款，但借款与自筹比例不超过1.5:1。39人中包含公司监事、高级管理人员7 人，合计认购份额为1,750 万份，占员工持股计划总份额的比例为31.82%，其他员工合计认购份额不超过3,750 万份，占本员工持股计划总份额的比例为68.18%。

投资观点：

n  全部高管参与员工持股彰显公司发展信心。本次员工持股计划涵盖人员包括公司总经理，3个副总，董秘兼财务总监，以及2个监事，且实际控制人提供无息1.5:1的借款，直接从二级市场购买，体现公司对自身未来发展以及对公司股价的信心。

n  木质活性炭龙头向平台型公司跨越。公司原有主营业务活性炭国内市占率超过30%，为行业绝对龙头，有望凭借较强的研发实力逐渐拓展多个高端领域下游应用，取代被国外产品占据的活性炭高端市场，实现从活性炭生产企业向多应用领域的平台型公司的跨越。

n  公司积极转型，着眼布局包括环保在内的6大新兴领域。从研发进度来看，目前环保领域推进速度最快，环保包括烟气治理和水处理两个大的方向。另外，公司在汽车油气回收碳、电容碳、载体碳、储能碳和医疗针剂五个领域也有望不同程度的突破，我们相信这些新兴领域应用将打开公司新的成长空间和盈利模式，引领公司转型方向。

n  公司近期现金收购元禾子公司，同国际领先企业赢创共筑白炭黑优质产业链。新收元禾白炭黑业务为公司的主要利润来源。公司是国内少数取得轮胎论证的供应商之一，随着欧盟“绿色轮胎”标准实施，对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛，未来盈利能力有望进一步提高。

n  投资评级与估值：假设元禾子公司于2015年6月份并表，我们预计2015年-2017年公司净利润将达39、61和70百万元，对应14-17年EPS分别为0.06、0.29元，0.45元，0.51元，三年复合增长率105%。鉴于公司利用研发优势积极开拓活性炭下游多领域应用，未来将从活性炭生产向平台型公司转型跨越，其中环保应用进展较快即将发力，超级电容、医药、储能、化工载体、汽车用多领域也亟待突破，未来市值成长空间广阔，重申“买入”评级。

【今日推荐报告】
中国星文化产业（8172 HK） —— 拉近星文化淘宝n  去年年底，黄光裕高振顺买壳入主中国星文化产业。今年4月公司提议更名为“拉近网娱集团有限公司”。“新”公司主营业务战略规划包含四大板块：音乐、电影、体育和综艺。传统的线上线下分割业务运作失去了对不少用户的体验追踪和价值挖掘，公司意在整合娱乐文化产业线上线下资源，释放并系统挖掘网娱用户生态体系的价值贡献。
n  股权结构变化。2014年11月24日，中国星文化产业向FirstCharm，VisionPath，稼轩集团，及瑞东集团配售了27.6亿的新发行股票，其中一半是优先股，配售股数相当于原有股数的3倍左右。稼轩集团55%股权归属黄光裕，45%股权归属马青。FirstCharm和瑞东集团均在高振顺旗下。黄光裕是国美电器控股有限公司（0493：HK）的创始人，一位商业奇才，市场上关于他会提早在2015年内出狱的猜测对其近些年的商业战略布局和相关股票走势有催化作用。
n  拉近音乐。中国音乐产业市场2013年总规模近3000亿元。马青的配偶是许钟民，稼轩的董事以及京文唱片的创始人。京文唱片已成功打造了多位知名歌星如汪峰，韩红，雪村，郭峰，陈明，崔健，唐朝，指南针，鲍家街43号，零点，谢天笑等流行乐坛的代表人物和摇滚传奇乐队。拉近给许钟民提供了一个崭新的平台，通过线上线下结合的方式培育和甄选新一代乐坛歌星，在打造以互联网音乐产业为战略核心的音乐新生态的同时为公司获取娱乐用户的商业溢价。
n  拉近电影。中国电影市场过去12年复合增长率达35%，2014年达310亿元，市场预计未来电影行业还有三倍的成长空间。公司会加强现有电影制作业务并同时开始建设线上平台，向网络用户提供影视资讯搜索和影视在线等服务。拉近计划2016年作为主要投资方投资5到6部电影，2017年10部，2018年15部。
n  拉近体育。2013年中国体育产业产值仅占GDP的0.56%，远低于美国的4%，发展空间广阔。公司定位于大众体育娱乐化内容生产商与整合运营商，将以线下活动如汽车文化和哈林花式篮球为启动项目培育用户，同时开发在线平台，运用社交衍生产品释放用户的价值。
n  拉近综艺。行业预测综艺产业规模在2015年到2020年可达25%复合增长率。综艺产业现存在电视台、影视公司、视频网站各自为战的问题，因而导致节目溢价品牌折价，热衷观众价值无法得到挖掘。拉近综艺规划打破电视综艺节目与互联网的边界，拉近观众与节目，观众与观众之间的距离，形成线上线下系统社交为节目创造富余的用户价值的一体化综合服务商。公司目标1年内推出2档原创顶级综艺节目，2017年4档，2018年开始向海外输出版权。
n  估值。公司目前仅有的战略规划很难量化估值，但欢聚时代（YY:NASDAQ）可以作为一个比较好的价值参考，因其大部分业务收入来自互联网增值服务-YY音乐/在线游戏等，类似于拉近网娱的互联网增值娱乐战略业务。欢聚时代2014年利润达13亿多港币，近期市值300亿港币左右，目前拉近（中国星文化产业）仅有45亿港币的市值。
(分析师：余文俊 A0230513070005 联系电话：021-23297301)

广州友谊（000987）：定增开始反馈，加强国企改革和“互联网+”预期n  投资要点：
公司公告于2015年6月25日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》，中国证监会依法对公司提交的《广州友谊集团股份有限公司非公开发行股票申请文件》进行了审查，现需要公司就有关问题作出书面说明和解释，并在30日内向中国证监会行政许可审查部门提交书面回复意见。
n  公司定增方案开始进行反馈，增强后续国资改革和互联网+战略实施的预期。我们认为，公司非公开发行股份购买越秀金控100%股权仅仅是广州市国资改革的第一步，后续继续推进混合所有制改革和互联网+战略是大概率事件。由于定增收购越秀金控预案一直未实质性推进，影响市场对公司国资改革推进力度的预期。本次定增方案反馈的启动将会大大增强公司国资改革继续大力推进的预期。
n  战略转型进军移动互联O2O，规划清晰，执行力强大。公司于2014年进行战略转型，依托原有业务优势进军移动互联领域。在不到一年的时间里，公司先后收购瑞翼信息股权、参与设立华泰瑞麟股权投资基金、参股南京安讯和杭州公司百货业务推进跨境电商O2O战略预期强烈，发展空间巨大。公司从事跨境电商O2O拥有政府政策倾斜、地理位置和线下客户及门店资源多重优势，跨境电商打开公司传统业务的成长空间，发展前景巨大。
n  安全边际充足，股价维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测，预计公司百货业务2015年 2.43亿元净利润，保守给予20倍PE对应的市值为48.6亿元。越秀金控按照当前可比标的进行估值保守市值为454.42亿元，合计503.02亿元，按照增发后股本计算的公司当前总市值476.49亿元，公司股价具有较高的安全边际。若考虑跨境电商O2O和互联网金融，公司百货业务的合理市值为121.50亿元，金控平台981.71亿元，合计1103.31亿元，维持“买入“评级。
(分析师：王俊杰 A0230515030002联系电话：021-23297646)

中国铝业（601600）点评报告：增资中铝资源，低成本置入优质资产，维持“增持”评级n  事件：1）公司拟向中铝资源出资61,658万元，以获得中铝资源15%的股权；2）公司全资子公司中铝山东拟与中铝公司下属全资子公司山东铝业进行部分资产置换。本次资产置换交易中，置出资产为中铝山东电解铝厂除电解铝生产线外的资产（主要为炭素资产）、铝加工厂、医院病房楼资产及相关负债，评估价值为2.88亿元；置入资产为山东铝业拜尔法生产线，评估价值为4.73亿元。差价部分约为1.85亿元人民币将以现金予以补偿；3）公司全资子公司包头铝业拟以0.35亿元收购中国铝业控股子公司包头铝业（集团）有限责任公司的高纯铝厂及轻金属材料厂的相关资产、负债。
n  增资中铝资源，利好公司长远发展：中铝资源是中铝公司资源获取和勘探的平台，公司对其进行增资，看中的正是中铝资源在国内外铝土矿的勘探开采方面的巨大优势，增资完成后，中铝资源将在特定探矿区域和矿产品勘探方面重点突破，公司有望共享勘探成果。长远来看，此次增资中铝资源为公司后期继续提升铝土矿自给水平、进一步强化公司电解铝业务的盈利能力奠定基础。
n  低成本置入优质资产，剥离无关资产聚焦主业发展：公司拟置入的资产为山东铝业年产50万吨拜耳法氧化铝生产线，截至15年4月30日，该生产系统资产净值为3.58亿元， 公司按4.73亿元收购，PB仅为1.32。子公司包头铝业拟收购的两家企业分别是年产1.8万吨的高纯铝厂及年产2万吨铝合金的轻金属材料厂。我们认为，这一系列的资产运作的背后一方面体现了集团公司对公司改革升级的大力支持，另一方面置入和收购的优质资产也将增强公司的产业竞争力，提高电解铝合金化比例，实现铝产业链升级。
n  维持盈利预测和“增持”评级。我们维持此前对公司的盈利预测，预计15-17年公司净利润分别为2.45/6.75/10.63亿元，考虑增发股本摊薄，对应15-17年EPS0.02/0.05/0.07，对应目前股价动态市盈率分别为537/195/124X。维持对公司的增持评级。
(分析师：叶培培 A0230511040055 ARG353 研究支持：刘平A0230115030002 联系电话：021-23297424)

美尚生态（300495）——致力于生态修复与重构，合理价格61.95~70.8元n  美尚生态主营业务为生态景观建设，生态修复与重构和园林景观并重，其中生态修复与重构占比54.07%，园林景观收入占比43.26%。公司为国家高新技术企业，致力于发展生态修复与重构业务，相关业务经验丰富、专业技术水平领先，拥有城市园林绿化企业一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质。
n  生态景观建设行业的上游主要为相关设备和原材料（如苗木、园建材料）的生产、销售，下游客户主要包括政府部门及基础设施投资建设主体、房地产开发商等，行业发展迅速，市场容量巨大。“十一五”期间我国水生态治理相关的生态湿地开发修复与保护、水环境生态治理和水土保持的市场规模为568.43亿元，年均为113.69亿元；2008至2012年，由各级政府部门及相关基础设施投资建设主体投资的市政公共园林市场规模为9,004.15亿元，年均为1,800.83亿元。
n  公司营收增速较快，并且拥有远高于行业均值的ROE。2014年营收为5.73亿，归属于母公司所有者的净利润为1.08亿，营收和净利润过去三年CGAR分别为16.38%/15.05%。公司净利率高于同行业水平，应收账款周转率及总资产周转率处于同行业合理水平，存货周转率和流动资产周转率均高于同行业水平。
n   资金募集助力公司未来成长。募集资金投资项目包括补充工程施工业务营运资金项目、衡阳市蒸水西堤南段风光带综合开发建设项目(BT)、惠山苗木基地建设项目、来安生态精品苗木基地建设项目、固镇生态精品苗木基地建设项目、设计平台建设项目和研发中心建设项目。项目实施将有助于实现公司产业链一体化整合目标并扩大公司的业务规模。
n  风险揭示。公司主要风险来自于地产行业不景气影响、市政园林受政府支出政策影响、应收款回收风险。
n  合理估值区间61.95~70.8元：我们预计公司2015/2016年EPS分别为1.77/2.09元，合理估值61.95~70.8元，对应2015年动态PE35X~40X。公司拟募集资金56393.18万元，发行费用3860.42万元，发行不超过1670万股，无超募且足额发行情况下，公司股票理论发行价格不超过36.08元。
n  特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
(分析师：陆玲玲 A0230513040001 研究支持: 李杨 A0230114080001联系电话：021-23297222)

奇信股份（002781）——装饰百强企业，合理价格区间16.29~19.55元n   装饰行业百强企业。公司主营业务是公共建筑装饰，连续12年入选中国建筑装饰行业百强企业，并荣获2013 年全国建筑幕墙行业百强企业。2014年营收为32亿，净利润为1.49亿，营收和净利润过去一年CAGR分别为20%/11%。公司主要定位在中高端市场。
n   装饰行业万亿市场规模，5~8年就有翻新需求。根据协会数据，2014年建筑装饰行业完成工程总产值约3.16万亿，而且装修有持续的翻新需求。核心影响因素是房地产开发投资，长期发展驱动力是城镇化率提高以及消费升级。
n   公司竞争力清晰：1)资质：建筑装修装饰工程专业承包壹级；建筑装饰专项工程设计甲级；建筑幕墙工程专业承包壹级；建筑幕墙工程设计专项甲级；机电设备安装工程专业承包壹级；建筑智能化工程专业承包壹级；消防设施工程专业承包等；2）业绩履历与获奖记录，代表作品包括深交所运营中心、深圳市民中心等，近年来5个项目获鲁班奖，共56个项目获国家奖，已获23项实用新型专利,1项发明专利。3）营销网络覆盖全国，已设30多家分子公司。
n   募集资金助力公司成长。募集资金用于建筑装饰部品部件模块化生产项目、营销网络建设、设计研发中心建设、信息化系统建设和补充营运资金。公司拟新建部品部件模块化生产基地，通过模块化生产项目，将实现向上游产业链延伸和整合，项目投产后公司建筑装饰工程施工所需的木制品、幕墙、门窗等部品部件将由原来以外购为主转变为自产为主。
n   风险揭示。公司主要风险来自于地产行业不景气影响、公共建筑设计受政府支出政策影响、应收款回收风险等。
n   合理价格区间16.29~19.55元：我们预计公司2015/2016年EPS分别为0.65/0.72元，合理估值16.29~19.55元，对应2015年动态PE25X~30X。公司拟募集资金净额5.311325亿元，发行费用8060.16万元，发行不超过6000万股，无超募且足额发行情况下，公司股票理论发行价格不超过10.20元。
n  特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
(分析师：陆玲玲 A0230513040001 研究支持: 李杨 A0230114080001联系电话：021-23297222)

乾景园林（603778）——园林新秀，合理价格38.41~43.90元n  地产与市政园林并重的园林新秀。公司主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植和园林绿化养护等业务，其中地产景观在公司过去三年收入中占比从60%降到40%，同时市政绿化业务占比从40%提升到60%。2014年公司营收为6.03亿元，净利润为8129万，过去三年CAGR分别为13.9%/14.4%。
n  园林绿化行业的主要下游客户包括各级政府部门及其基础设施建设投资主体、房地产开发商以及有绿化需求的企事业单位等，千亿市场规模。2000 ~2014 年，我国房地产开发总投资额年均复合增长率为23.44%，按照未来每年增长5%，其中2%用于园林投入计算，2018年我国地产园林市场容量约为2310 亿元。2013 年我国城市园林绿化投资达到1647.4 亿元，自2008年以来年均复合增长率为20.45%，按照未来每年增长5%推算，2018年市政园林绿化投资额将达到2103亿元。
n  公司竞争优势清晰：1）资质与品牌，公司拥有城市园林绿化企业壹级资质和风景园林工程设计专项甲级，根据《中国城市园林绿化企业进行状况调查报告2011~2012年度》，公司综合竞争力名列全国第20位，代表性工程包括长白山国际旅游度假区景观工程等：2）跨区域经营，已先后在全国十几个省、自治区、直辖市开展业务；3）具备特殊的自然地理条件下的施工能力，通过在云贵高原高海拔地区、吉林长白山高寒冬土地区的施工，积累了丰富的特殊自然地理条件下施工的管理经验和施工经验。
n   募集资金助力公司成长。募集资金拟用于补充园林工程施工业务营运资金项目和生态林木培育基地建设项目。公司目标力争未来三年实现主营业务收入年复合增长率40%以上。
n  风险揭示。公司主要风险来自于地产行业不景气影响、市政园林受政府支出政策影响、应收款回收风险等。
n  合理价格区间38.41~43.90元：我们预计公司2015/2016年EPS分别为1.10/1.26元，合理估值38.41~43.90元，对应2015年动态PE35X~40X。公司拟募集资金净额39004.45万元，发行费用5375.55万元，发行不超过2000万股，无超募且足额发行情况下，公司股票理论发行价格不超过22.19元。
n  特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
(分析师：陆玲玲 A0230513040001 研究支持: 李杨 A0230114080001联系电话：021-23297222)

山鼎设计（300492）——建筑设计新秀，合理价格11.31-12.92元n   扎根西部、辐射全国的优秀建筑设计公司：公司主要向客户提供建筑工程设计及相关咨询服务，包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等服务，业务涵盖各类住宅、城市综合体、公共建筑、规划、景观、室内设计等设计类别。2014年营收为2亿，净利润为0.25亿，营收和净利润过去三年CAGR分别为2%/-15%。公司长期战略是逐步发展成为创意驱动型综合产业设计平台运营商。
n   建筑设计是千亿规模的行业。2013年全国建筑设计企业工程设计收入为1252亿元，2010~2013年CAGR为0.6%。核心影响因素为地产开发投资。长期看，由于城镇化仍在发展，国家制定了不少区域经济规划，仍将推动行业发展。建筑的绿色化、节能化、智能化也将提高房地产业主对前段设计的重视程度。
n   公司竞争优势清晰：1）资质：公司拥有建筑行业（建筑工程）甲级设计资质，可从事相应的建筑工程设计总包业务等；2）业绩履历与国内外客户资源：代表作品包括成都凯德风尚、成都大慈寺片区综合规划、北京嘉里中心改扩建项目等；3）设计创意能力与新型技术的实现能力，拥有地区最大BIM设计团队，Autodesk全球认证REVIT工程师，具备全程、全专业BIM设计能力。
n   募集资金项目助力公司成长：募集资金用于区域业务拓展中心建设、总部建设项目，将完善公司业务在全国的布局，为持续发展创造条件。未来三年，公司目标是“成为全国性，国际化的标杆设计企业”，积极研究“互联网+”的发展思路，围绕建筑设计，加快“大数据和云计算”的平台建设，在各方面能力实现较大飞跃，成为西部领先，全国知名的建筑企业。
n   风险揭示。公司主要风险来自于地产行业不景气影响、公共建筑设计受政府支出政策影响、应收款回收风险等。
n   合理价格区间11.31~12.92元：我们预计公司2015/2016年EPS分别为0.32/0.36元，合理估值11.31~12.92元，对应2015年动态PE35X~40X。公司拟募集资金净额1.6889亿元，发行费用3540万，发行不超过2080万股，无超募且足额发行情况下，公司股票理论发行价格不超过9.82元。
n  特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

【重大财经新闻】
n  缔结双边投资协定获重大突破 中美合作找到新节奏（上证报、中证报）
n  央行时隔两月重启逆回购（上证报）
n  香港证监会申明不接纳“同股不同权” （上证报）
n  流动性现压力 大盘反弹受阻（上证报）
n  公私募预期下跌近尾声 新兴产业龙头股将反弹（上证报）
n  伞形信托未现大规模平仓（中证报）
n  重组预期升温 央企改革站上A股风口（中证报）
n  三季度经济有望筑底企稳（中证报）
n  楼继伟：确保亚投行专业运营高效运作（中证报）
n  香港证监会：不支持不同股权架构上市建议（证券时报）

【行业要闻】
n  上海先行先试 航运保险产品注册制改革启动（上证报）
n  机制动力学 网商银行“场景”：小银行大生态（上证报、中证报）
n  中证商品期货两指数将发布（上证报）
n  支持前海开发建设 首只公募REITs面世（上证报）
n  锌价跌回起跳点 市场不再一致看多（上证报）
n  拥抱互联网金融 上市公司加速抢筹P2P（上证报）
n  保险资管机构开展第三方业务面临多重挑战（中证报）
n  证券期货纠纷多元解决机制合作协议签订（中证报）
n  韩国下调今年经济增长预期（中证报）
n  内外联袂走弱致港股回调（中证报）
n  高盛下调内地汽车市场增长预期（中证报）
n  首届中国量化对冲基金年会在西安举行（证券时报）
n  顶级商业地产资产证券化：开启投资新时代（证券时报）

【申万300公司动态】
n  15亿收购三家民营医院 千足珍珠构建第二主业
n  拟定增募资22.4亿
华友钴业投建非洲铜钴矿
n  上海家化联手片仔癀 切入口腔护理用品领域
n  华润电投7.9亿叫卖旗下电力资产
n  佳讯飞鸿拟4800万入股军工企业
n  “入阁”+“举牌”交大昂立葛剑秋锁定新起点
n  “星域”充当颠覆者 CDN格局或重塑
n  佳兆业再次中标体育产业项目
n  上海莱士与清华大学 联手成立血液制品研究中心
n  国睿科技定增募资5亿补血
n  中科招商实质性跌破增发价
n  ST激动董事长等多位高管辞职
n  南都电源拟收购华铂科技控股权
n  汉麻产业 中期业绩预增逾14倍
n  博晖创新与沃森生物双向质押大安制药股权
n  杉杉股份控股子公司拟挂牌新三板
n  光大银行提高部分产品配资杠杆

【周边市场了望】

  

时间	指数		收盘指数		涨跌点数		涨跌幅度
6月26日	道琼斯		17,890.36		-75.71		-0.42%
6月26日	纳斯达克		5,112.19		-10.22		-0.20%
6月26日	恒生指数		27,145.75		-259.22		-0.95%
6月26日	富时100		6,807.82		-36.98		-0.54%
汇率
时间		品种		最新		涨跌
6月26日		美元指数		95.21		-0.07%
6月26日		人民币/美元		6.1148		+0.0006
期货
时间		品种		最新（美元）		涨跌
6月26日		LME铜		5760.00		-0.16%
6月26日		LME铝		1723.00		+0.53%
6月26日		COMEX黄金		1172.90		-0.14%
6月26日		NYMEX原油		60.27		+0.08%

【证券发行及上市信息】                                                                

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行（万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

恒锋工具

300488

1667

657

0.65

20.11

06-23 周二

6月26日

光力科技

300480

2300

920

0.90

7.28

06-23 周二

6月26日

中坚科技

002779

2200

880

0.80

07-3周五

7月8日

三夫户外

002780

1700

680

0.65

07-3周五

7月8日

凯龙股份

002783

2087

835

0.80

07-3周五

7月8日

润欣科技

300493

3000

1,200

1.20

07-3周五

7月8日

中创科达

300496

2500

1,000

1.00

07-3周五

7月8日

邦宝益智

603398

2400

900

0.90

07-3周五

7月8日

安记食品

603696

3000

1,200

1.20

07-3周五

7月8日

道森股份

603800

5200

2,080

2.00

07-3周五

7月8日

博敏电子

603936

4185

1,665

1.60

07-3周五

7月8日

读者传媒

603999

6000

2,400

2.40

07-3周五

7月8日

久远银海

002777

2000

800

0.80

07-6周一

7月9日

奇信股份

002781

6000

2,400

2.40

07-6周一

7月9日

可立克

002782

4260

1,700

1.70

07-6周一

7月9日

山鼎设计

300492

2080

830

0.80

07-6周一

7月9日

美尚生态

300495

1670

660

0.65

07-6周一

7月9日

乾景园林

603778

2000

800

0.80

07-6周一

7月9日

桃李面包

603866

4501.26

1,350

1.30

07-6周一

7月9日

中新科技

603996

5010

2,000

2.00

07-6周一

7月9日

高科石化

002778

2230

880

0.85

07-7周二

7月10日

华自科技

300490

2500

1,000

1.00

07-7周二

7月10日

万里石

002785

5000

2,000

2.00

07-8周三

7月13日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

601211

国泰君安

152500

611,550

152500

19.71

6月26日

002776

柏堡龙

2622

10,488

2622

23.29

6月26日

300485

赛升药业

3,000

12,000.00

3,000

38.46

6月26日

002773

康弘药业

4,560

44560

4,560

13.62

6月26日

002772

众兴菌业

3725

14892.78

3725

13.00

6月26日

增  发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配  股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

德邦新添利灵活配置混合型证券投资基金

5月29日至6月26日

新华战略新兴产业灵活配置混合型证券投资基金   ---------------------------   对象不支持“selectNodes”属性或方法   ---------------------------   确定      ---------------------------

6月4日至6月25日

德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基金

6月8日至7月3日

中银智能制造股票型证券投资基金

6月8日至6月22日

招商移动互联网产业股票型证券投资基金

6月10日到6月23日

财通成长优选混合型证券投资基金

6月11日至7月10日

南方量化成长股票型证券投资基金

6月9日至6月24日

中海中证高铁产业指数分级证券投资基金

6月15日至6月30日

华商新常态灵活配置混合型证券投资基金

6月17日至6月25日

交银施罗德中证互联网金融指数分级证券投资基金

6月16日至6月30日

招商国企改革主题混合型证券投资基金

6月15日至6月26日

长信睿进灵活配置混合型证券投资基金

6月17日至6月30日

长信量化多策略股票型证券投资基金

6月23日至7月9日

融通新能源灵活配置混合型证券投资基金

6月18日至7月8日

华商双驱优选灵活配置混合型证券投资基金

6月23日至 7月6日

信达澳银新能源产业股票型证券投资基金

6月25日至7月15日

鑫元安鑫宝货币市场基金

6月23日

华安创业板50指数分级证券投资基金

6月24日至6月30日

汇添富国企创新增长股票型证券投资基金

7月1日起至7月8日

招商安益保本混合型证券投资基金

6月23日到7月10日

鹏华国证钢铁行业指数分级证券投资基金

6月23日起至7月10日

易方达瑞享灵活配置混合型证券投资基金

6月24日至6月25日

中加改革红利灵活配置混合型证券投资基金

6月30日至7月15日

长信中证一带一路主题指数分级证券投资基金

7月6日起至7月10日

兴业聚惠灵活配置混合型证券投资基金基金

6月29日

上投摩根科技前沿灵活配置混合型证券投资基金

7月1日至7月7日

中邮创新优势灵活配置混合型证券投资基金

7月3日至7月17日

嘉实中证金融地产交易型开放式指数证券投资基金

7月1日至7月14日

南方利达灵活配置混合型证券投资基金基金

7月1日至7月3日，

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【上市公司动态】n15亿收购三家民营医院 千足珍珠构建第二主业
n拟定增募资22.4亿
华友钴业投建非洲铜钴矿
n上海家化联手片仔癀 切入口腔护理用品领域
n华润电投7.9亿叫卖旗下电力资产
n佳讯飞鸿拟4800万入股军工企业
n“入阁”+“举牌”交大昂立 葛剑秋锁定新起点
n“星域”充当颠覆者 CDN格局或重塑
n佳兆业再次中标体育产业项目
n上海莱士与清华大学 联手成立血液制品研究中心
n国睿科技定增募资5亿补血
n中科招商实质性跌破增发价
nST激动董事长等多位高管辞职
n南都电源拟收购华铂科技控股权
n汉麻产业 中期业绩预增逾14倍
n博晖创新与沃森生物双向质押大安制药股权
n杉杉股份控股子公司拟挂牌新三板
n光大银行提高部分产品配资杠杆

【今日入市备忘】沪市:
n 保千里、大名城、大名城B、中科英华、春秋航空停牌起始日2015年6月26日。
n 国睿科技、海立股份、海立B股、城投控股、汇鸿股份、华友钴业、阳晨B股停牌终止日2015年6月25日。
深市：
n 华东医药、国创高新、12宝塔停牌。
n 太阳纸业、浔兴股份、冠福股份、星网锐捷、史丹利、新开源、天瑞仪器、金运激光、任子行取消停牌。