【A股市场大势研判】放量上行，接近箱顶盘中特征：

周二，市场震荡上涨，成交放大。上证指数收于3292.64,，上涨19.61点，涨幅0.6%，成交2564亿元；深圳成份指数收盘10525.35,上涨20.31,涨幅0.19%，成交2856亿元。28个申万一级行业指数19个上涨，9下跌；其中：非银金融、银行和房地产涨幅领先；采掘、有色金属和钢铁跌幅居前；非ST股票涨停35家，4个股票跌停。

后市研判：
临近箱体顶部，适当控制风险。本周市场开局呈现进攻性，一举攻破3284点压力位，今日则收盘在全天最高点，非常临近4月的高点3295点和去年年底的3301点。目前的震荡箱体顶部也是由这两个点位的连线构成的，其背后是管理层针对险资举牌，和爆炒雄安主题等行为的抑制，可以理解为政策干预下的市场风险偏好急转直下。当前行情的主要特点是金融蓝筹抱团，加上周期股阶段性热炒。需要注意的是部分周期类品种已经先后被管理层采取了停牌措施。短期继续快速短炒的市场风险正在加大，这可能也是今天资源股调整的主要原因。当然，目前的市场资金似乎并不甘于平淡，继续在大金融里寻找机会，今天把一个地区性银行封死涨停价。建议投资者密切关注政策面的动向，从目前大的监管框架来看，似乎并不想引发投资者产生趋势性的预期。因此，过于激进的逼空策略未必能行之有效。总体来看，市场正逼近大半年以来的箱体顶部压力，宜适当控制风险。
需要关注的事件：1）货币政策预期；2）金融去杠杆进程；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。
操作策略：
持币观望。

（分析师：姚立琦A0230511040028）

今日重点推荐报告

星云股份（300648）公司深度：领先的锂电池检测设备企业，转型整体解决方案提供商n
领先锂电池检测设备供应商，客户结构优良。公司主要客户包括CATL、青岛国轩、孚能科技、比亚迪、猛狮、微宏动力等均为新能源应用领域一线企业，以及华通电脑、东莞新能德等3C应用领域一线企业。2016年CATL是公司最大的客户，收入占比为21.08%。优质的客户结构有望使公司持续受益龙头电池厂商扩产。
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整体方案优势明显，战略布局向产业链上下游延伸。随着锂电池企业自动化水平的提升，对整体方案的需求越来越高，公司的整体解决方案包括1）动力电池系统测试评价解决方案；2）锂电池系统自动化生产解决方案；3）锂电池智能制造信息化解决方案4）风光储充一体化智能电站解决方案。此外公司进入分容、化成、锂电池组自动化生产线等产业链上下游，整合客户资源，发挥整体解决方案的优势。
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公司直接受益动力电池扩产。预计2020年我国锂离子电池需求量达到200GWh，产能预计将超过270GWh；我们假设每GWh的动力锂电池产能对应的化成、检测设备投资约0.78亿元，PACK产线投资约1亿元，其中自动化设备占比约为40%，预计2020年我国化成、检测锂电设备规模约42亿元，PACK自动化生产设备市场空间约为21亿元；2020年公司总市场空间约为62亿元。
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盈利预测与估值：公司在锂电检测领域优势明显，我们看好公司在产业链上下游的扩张。我们预计公司17-19年实现归母净利润0.80、1.20、1.73亿元，对应EPS分别为1.19、1.78和2.55元/股，目前股价对应PE分别为45倍、30倍和21倍。公司18年估值30倍，同类可比公司平均估值33倍，考虑到新能源汽车景气度提升带动动力电池扩产、且作为锂电设备板块次新股的代表，我们给予公司18年40倍估值，对应当前股价有33%的涨幅。首次覆盖，给予“买入”评级。
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风险提示：新能源汽车发展不达预期，新业务的扩张不达预期。
(联系人：韩启明/马晓天/张雷/施鑫展)

杰克股份（603337）深度报告——专注缝制机械，冲击国际巨头n
杰克股份：专注缝制机械，冲击全球巨头。1）市场份额增加：杰克股份是我国缝制机械行业龙头，营收占行业骨干企业的比例从2013年的9.34%提升到2016年上半年的11.79%。2）盈利能力突出：公司重视渠道培育，龙头效应使得公司毛利空间增大、费用率降低，2016年归母净利润率达11.9%。3）率先走出低谷：公司积极向下游服装行业流出地布局，2016年海外营收占比达61.24%，实现海外营收11.37亿元，同比增长30%，海外业务拉动公司率先走出行业低谷。4）战略清晰信心强：坚持技术驱动，职业经理人团队亮眼，实控人为大规模员工持股保本。
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缝制机械：行业复苏集中度提升，中国设备主导新一轮产业转移。1）行业复苏态势持续，2017年1-5月缝制机械工业总产值累计同比增长13.63%，其中5月当月工业总产值同比增长高达23.47%；2017年1-5月累计生产缝制机械225.42万台，同比增长20.64 %。2）集中度提升：在中国缝制机械协会纳入统计的缝制机械行业骨干企业中，CR2占比从2013年的18.54%增加到2016年上半年21.75%，而CR4占比从30.97%下降到29.22%。3）中国设备主导新一轮产业转移：服装制造业从我国向南亚、东南亚、非洲等劳动力价格更低、政策更优惠的地区转移，中国设备主导产业流入地市场，2017年1-5月，工业缝纫机累计出口151万台，同比增长6.34%。
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杰克胜出：多元驱动，勇立潮头。1）技术驱动：产品发源于中低端，冲击中高端，公司C4等高端产品已经可以与重机公司同类高端产品展开正面竞争。2）渠道持续扩张：公司重视渠道培育，与上下游共成长，境内外经销商数量持续增加。3）精益管理：应收账款周转天数业内最低，毛利率、归母净利润率可比公司最高。4）布局裁床：自动裁床效率高、质量好，随着人力成本提升经济性优势愈发明显，国内将迎来爆发期，子公司德国奔马全球第三，提供公司长期成长性。
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对标日本重机，全球布局成长空间巨大。日本重机重视全球布局，顺应产业转移，2016年，在亚洲市场营收合计占比高达77.34%，其中中国市场占比18.09%，日本市场占比16.30%，亚洲其他市场占比提升明显。日本重机2016年营收约为杰克股份的2.66倍，对比来看杰克股份仍有巨大成长空间。
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盈利预测与估值：公司是我国缝制机械行业龙头，α属性强，受益于技术驱动、渠道拓展、精益管理与高端布局，预计公司市场份额将不断提升；随着IPO募投项目的投产，我们认为公司将具备挑战国际巨头的实力，预计公司2017/2018/2019年实现归母净利润2.88/3.90/5.01亿元，对应EPS1.39/1.89/2.43元，对应PE28/21/16倍。考虑到公司是行业龙头，应享有估值溢价，给与公司2018年PE30倍，目标价56.7元，对应约43%上涨空间。
(联系人：林桢)


今日推荐报告寒冬腊月盼春风——新三板2017上半年市场回顾及展望之一n
2017年上半年新三板挂牌锐减，摘牌激增，IPO和并购活跃：1）2017年上半年，新三板公司家数净新增1151家，相比去年同期锐减55%；摘牌数量160家，是新三板历史摘牌数量总和的1.76倍；2）规模以上企业（3000万净利润以上）流失倾向严重，这部分企业占新三板总数10%，但有22%已经连续停牌，29%正接受IPO辅导；3）IPO提速给企业摘牌提供了动力，而估值的低迷也促成了并购的增长。上半年IPO辅导和申报公司共484家，数量环比去年下半年增逾70%；被并购家数环比增长20%；
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新三板二级市场发育迟缓，做市功能退化。新三板二级市场成交量和成交笔数于3月出现小高峰，总体震荡下行。做市退化：1）受做市公司2016年年报整体业绩下滑影响，加上优质企业停牌及IPO的负反馈，做市指数4月后一路下行，不断刷新历史低位；2）做市公司转回协议大幅增加，做市总数正在减少；3）做市成交笔数占比从高峰的49%下降到34%；成交金额占比从48%下降到32%；
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定增活跃度下降，Pre-IPO渐谨慎，对赌协议签订数上升，股权投资风格明显。1）2016年月平均定增预案数为324次，平均募资金额203亿；而2017年上半年仅239次，平均募资金额158亿；2）定增实施周期拉长，从预案到增发完成，2015年初用时60天左右，2017年要120天左右；3）受几起IPO失败案例的影响，Pre-IPO定增数量明显下行，有限合伙成为定增主力，三类股东遭排斥；4）签订对赌协议成风潮。诚然，只有少部分公司愿意披露对赌协议，但从这小部分数据来看，2017年也呈现了明显上升的趋势，每月达到近30起；
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估值中枢趋于稳定，定增估值已低于A股并购估值。1）做市公司估值从2015年3月达到48倍的顶点后一路走低，从2016年下半年开始一直到2017年上半年均稳定在18-19倍PE之间；2）从2015年1月至今，新三板定增估值中值在11-24倍之间，2017年在15倍左右。进入2017年，A股并购新三板公司的估值开始稳定超过新三板估值。而A股上半年所有并购重组的静态PE中值为22倍，也明显高于新三板定增估值，其中能源、地产、信息技术等行业并购溢价较高；
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PE/VC成投资主力，“三类股东”产品退出压力大，产品净值严重分化。1）进入2017年，45.5%的基金产品选择有限合伙企业的形式；2）2017年2季度产品开始集中到期，近一年内产品退压力上升；3）共314只新三板产品披露净值，净值范围在0.1元到3.1之间，净值在0.8-1.1的产品居多，不少产品仅投资单一证券，业绩分化巨大。
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总体来看，新三板市场处于困难时期，需要改革突破。1）交易功能发育迟缓不利于新三板成为独立市场，而“三类股东”问题悬而未决也制约其成为过渡市场；2）挂牌数量下降不足为惧，但大企业流失问题值得重视。新三板作为一个新的资本市场，一定会经历预期过高，挂牌激增，到投资者冷静，数量回落的过程，因此我们认为新三板挂牌家数下降不足为惧，但能留住大企业才有希望产生好的内部流动性，才有利于建成一个独立市场；3）建议新三板进一步完善分层机制，推出可转债等更多类型产品，以服务好内部跨度巨大的不同规模企业的需求。建议在顶层降低投资者门槛，推公开发行制度，以改善内部流动性。
(联系人：刘靖/王文翌)

电子周观点（2017/07/24-2017/07/28）：2H17PC需求超预期概率大，Smartphone/IOT/汽车暂维持年初预期，风险积累于4Q17需求n
我们认为截止1H17，全球电子需求唯一略超预期的下游为PC。英特尔上修了全年营收目标，只是基于谨慎考虑尚未上调全年出货量目标，由于PC供应链涉及到的半导体和零组件广泛，因此我们认为PC衰退减缓一直是拉动全球电子2H16以来高景气的基础之一。
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和年初的预期相比，所有的相关厂商均未上调或下修Smartphone/IOT/汽车领域的需求估计。虽然从1Q17末开始我们一直在提示2Q17的库存风险，但亦未改变年初的全年指引，随着3Q17的营运动力进一步递延至4Q17，年初预计证伪或者证实的时间也被拉长。但我们倾向于认为，4Q17需求大幅超预期的概率较小，而可能的风险在时间上更加集中，值得投资者密切关注跟踪。值得一提的是，IOT、汽车和工业领域的需求持续，分立器件/功率器件、MCU相关领先公司营运均十分健康，如意法半导体。
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不同零组件供应链之间的影响有所差别。不同供应链由于供给结构和库存水平的差异，其营运动力有所不同。就我们目前观察到的，半导体代工供应链（不包含IDM）由于上游IC设计厂1Q17过度拉单，库存积压需消化至3Q17末，因此IC代工和封测3Q17业绩受到明显影响，台积电对递延至4Q17的订单十分乐观，但日月光目前暂未得到客户确认（理由是订单周期不同，这一点可继续讨论研究）。LGD的业绩预期大幅低于预期，TV供应链出货和ASP有下修可能性，LGD和康宁股价均有明显反映，智能手机和PC面板暂维持供需健康。我们认为，其他供应链如光学、被动元件等库存健康，从6月台股营收可印证其拉货动力符合季节性规律，这些供应链积累的风险较半导体代工小，是否有超预期的表现还是需观察3Q17手机需求。
(联系人：刘洋/王谋/梁爽/杨海燕/王谋)

华能国际（600011）2017年中报点评：成本高企致业绩大幅回落三季度预计环比大幅改善

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事件：公司发布17年中报，上半年公司实现营收714.34亿元，较上年同期（调整后）增加11.36%，实现归母净利润7.88亿元，较上年同期（调整后）下降89.88%，符合申万宏源预期。

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收购集团发电资产装机增加，受益下游用电需求回暖公司电量同比增长。公司一季度完成对集团的山东发电（80%）、吉林发电100%）、黑龙江发电（100%）和中原燃气（90%）的收购，增加控股装机1594万千瓦；另外公司上年年共投产约70万千瓦，截至17年中公司控股装机达10169.8万千瓦。17年上半年全社会用电量同比增长6.3%，受益于下游用电需求持续回暖以及新装机投产，上年年公司发电量1867亿千瓦时，同比增长27.80%；完成售电量1761亿千瓦时，同比增长27.55%。电价方面，上半年公司电厂平均结算电价为0.4075元/千瓦时，同比增长3.3%，略有回升。

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煤价处于高位上半年盈利严重恶化，二季度盈利环比回落主要是受营业外收入下降、费用增加等因素影响。去年煤价开始快速上行给火电企业造成巨大压力，上半年煤价较去年年底高位略有回落，但总体仍然维持在较高水平，6月份全国电煤价格指数较上年同期高出53%。公司上半年毛利率仅为11.49%，较上年同期减少17.02个百分点；公司上半年实现归母净利润7.88亿元，同比大幅减少89.88%。分季度来看，公司今年一季度和二季度归母净利润分别为6.52、1.36亿，二季度盈利水平大幅下降。一方面，公司二季度收入较一季度减少37亿，主要是由于发电量减少导致电力收入下滑，同时供暖季结束热力收入下降，收入减少造成公司二季度毛利环比下降约2亿元。另一方面，公司二季度期间费用较一季度上升2个亿、营业外收入减少1.5亿，均对公司盈利造成较大影响。综上，收入和费用的波动是造成公司二季度盈利环比变差的主要原因。

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三季度电价上调，煤价有望见顶回落，公司业绩有望改善。按发改委出台通知优化电价结构，当前已有20余省份出台实施细则，综合来看火电上网标杆电价普遍上调1-2分/千瓦时。当前火电度电盈利水平处于低位，上网电价提升有望带来巨大业绩弹性。三季度煤价有望步入下行通道，从短期看当前持续高温即将过去，8月内蒙受限产能逐步释放，从长期看中央表态将会加快优质产能释放，预计全年可净增加有效产能约2亿吨，有效改善当前煤炭供求格局。

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盈利预测与评级：综合考虑煤价变化及火电供给侧改革推进,我们调整预测17~19年归母净利润为35、89和109亿元（调整前业绩预测分别为49、78.56和82.18亿元），对应每股收益分别为0.23、0.59和0.72元/股，当前股价对应的PE分别为32倍、13倍和10倍。公司作为优质火电龙头，有望充分受益于火电行业供给侧改革和央企重组带来的行业性机会，期待煤价回落以及煤电联动落地，维持“增持”评级。

(联系人：刘晓宁/王璐/查浩/查浩)

博彩行业点评：七月数据超预期

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澳门博彩业七月份博彩毛收入数据同比上升29.2%至澳门币229.6亿元，超过市场预期，也是即2014年3月以来的最高增速。目前行业前七个月的博彩毛收入达澳门币1493.4亿元，同比上升18.9%（我们之前预期2017年全年行业收入同比上升12%）。

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博彩行业的增长与新项目的贡献。2017年2季度行业总体毛收入同比上升22.2%至澳门币631亿元，其中贵宾博彩同比增长34.8%，中场博彩同比增长8.9%。新项目的贡献方面，二季度中巴黎人和永利皇宫分别对行业博彩毛收入贡献占比达4.1%和6.1%，其中巴黎人对中场博彩毛收入的贡献达6.5%，永利皇宫对贵宾博彩毛收入贡献达7.0%。

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贵宾博彩增长势头延续，年底依然有一定压力。贵宾博彩的增长延续了强劲势头，并且超过市场预期。看未来的趋势，目前的积极因素来自包括从相关性较高的高端白酒价格以及大宗商品价格前景乐观，然而考虑到目前房地产价格未来有一定压力以及去年底高基数，今年下半年尤其贵宾业务有一定的压力，增速或较上半年减缓。

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中场博彩股价表现落后于行业，三季度或有机会追赶。由于暑期澳门游客人次是一年中的高峰，我们预计中场博彩或有一定增长空间；同时在上半年中股价表现上也相对滞后。

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超配博彩行业。考虑到依然强劲的贵宾博彩势头以及中场潜力，我们超配博彩行业。目前博彩行业对于13.5倍的2017年EV/EBITDA，历史行业平均估值在16倍左右。考虑到贵宾博彩的市场份额、高端中场的潜力以及未来在利润率提升和土地储备上的空间，我们最看好银河娱乐（27 HK：买入）；三季度短期内中场的恢复会拉动金沙中国（1928 HK: 增持）的增长空间。

(联系人：徐子涵)





证券发行及上市信息

  

新股发行
股票简称	申购代码		发行数量（万股）	网上发行    （万股）		申购上限（万股）		发行价格		申购日期		中签公布日期
601326	秦港股份		55,800	16,740		16.70		2.34		08-04(周五)		8月08日
603619	中曼石油		4,000	1,200		1.2		24.92		08-02(周三)		8月04日
300691	联合光电		2,140	850		0.85		15.96		08-02(周三)		8月04日
603721	中广天择		2,500	1,000		1		7.05		08-01(周二)		8月03日
603359	东珠景观		5,690	2,190		2.10		13.90		08-01(周二)		8月03日
300689	澄天伟业		1,700	1,700		1.7		14.39		07-31(周一)		8月02日
300688	创业黑马		1,700	1,700		1.7		10.75		07-31(周一)		8月02日
新股上市
代码	公司简称		首募A股（万股）		总股本（万股）		本次上市（万股）		发行价（元）				上市日期
300685	艾德生物		2000		8000		2000		13.86				8月2日
002890	弘宇股份		1667		6667		1667		12.76				8月2日
603860	中公高科		1668		6668		1668		15.62				8月2日
603825	华扬联众		4000		16000		4000		14.67				8月2日
增 发
代码	公司简称				发行数量（万股）		发行价（元）		申购日
配 股
代码	公司简称				配股比例		配股价（元）		配股申购日
可转债发行
代码	名称				发行量（亿）		发行价（元）		期限（年）					认购时间
债券发行
名称	期限（年）				年利率％		发行量（亿）		认购时间
基金发行
基金名称							认购时间
基金上市
代码		基金简称					本次上市份数（万份）				上市日期

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。。。就是看顺眼的买下去不管了···没赚过也没咋亏

已被套很久了，现在做T回本中 。